【文渊阁投资】05月15日（周四）
★最新收益率 15.84％ （ 起始资金10万 起始日2008年1月7日）
资金管理状况◆现金比例:100％ ◆股票比例：0％ ◆总盈利：15.84％◆总资金：115836.48元
组合提示：
由于基本面因素并不乐观（调控延续、加息与收缩流动性预期增强、扩容压力加大），主流板块已经陆续进入调整。同时，政策导向及制度变革仍对市场构成较强推动力，新热点仍在不断形成，包括军工企业的订单增长及相关的机械、新材料、电子产品等产业将从中受益，央企重组和整体上市，利益趋同下的资产注入，绩差股的重组型股改，股权激励带来的预期改善等。同时，汽车、航空、机场、港口等前期涨幅较低行业有较强的补涨需求。这些新热点的形成使市场在结构性调整时仍能维持强势甚至创出新高。
投资操作上，我们采取“重个股，轻指数”的策略，继续持有未来盈利可持续增长的优质龙头企业，回避前期股价上涨已透支盈利增长预期的行业和个股。关注IPO带来优质新股的投资机会；逢低买入基本面较强且估值有吸引力的银行、房地产、通信设备、交通基础设施、汽车及零部件等个股；资产配置从有色金属继续转移到钢铁；食品饮料、零售、医药、传媒等消费品行业把握具有长期竞争优势的一线蓝筹股。另外，在全流通条件下，股权结构比较分散、市场估值严重偏低的个股所具有的并购价值，以及上市公司和母公司之间的资产整合，将可能成为市场关注的焦点。
实战箴言： 善战者，居之不挠；见胜则起，不胜则止。
欢迎交流：(Q Q交流群) 3590315
今日操作：
无
持仓明细：
空仓
特别说明：
1、本组合注重实战性，选股以做波段为主，进入组合的个股最长以一个月为限，旨在给投资者中短线的参考，跟踪本组合请严格执行止损。
2、本组合并不够成建议，旨在给投资者提供一种实战思路。
3、实战中以适度集中投资为宜，本组合入选个股最多不超过5只，要入选新的个股，必须淘汰一只相对较弱的个股，以保证组合个股不超过5只。
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今日市场分析（05.15）
这次在四川发生的地震，对西南地区同胞的生活造成了一定影响。在此我谨代表文渊阁投资全体同仁，向受地震影响的同胞表示慰问。愿生活早日恢复正常状态，摆脱地震的阴影。
【A股市场大势分析】
盘中特征：
今日上证指数收市报3637.32点，下跌20.11点，成交1142.18亿；深证成指收市报13410.15点，下跌122.18点，成交608.19亿。两市共成交1750.37亿，较上个交易日同比萎缩147.58亿。
沪市前二十大权重股仅中国石化、宝钢股份、中信证券上涨，中国石化涨2.56%涨幅居首，整体来看，两市上涨个股仅三成，涨停的个股有24家，跌幅超过5%的个股有52家。从23类行业指数的表现来看，仅公用事业、黑色金属、食品饮料、交运设备、化工行业上涨，公用事业行业涨2.40%涨幅居首。
后市研判：
震荡市或者调整市，赚钱就是在别人恐慌的时候买到便宜的筹码，在别人乐观的时候，把它卖掉
在四川汶川大地震发生后，人们的做多热情反而被激发出来。川渝上市公司集体涨停。从元月份的南方雪灾到这次大地震，接二连山的灾难没有使中国人屈服，管理层的明智、大度、能力，体现了我们的国家力量，中国人、外国人、人们都在灾难中认识了中国，人们的信心得到强化，资本市场反映了一切。证券市场的稳定就是对抗灾减灾的最大支持。
不过，我们仍谨慎地看到一些不利因素：地震对相关上市公司经营的冲击，中期业绩难免受到影响；通胀压力仍未缓解，而地震对生产的冲击，以及灾后重建也对通胀带来不利影响。央行重申将实施从紧的货币政策、工业企业增加值增速在3月反弹后再度回落。由于工业增加值和上市公司利润有显著的正相关关系，可能意味着二季度上市公司净利润表现不佳。
最坏的时刻仍未过去。我们清晰的看到，虽然管理层对股市支持力度明显加大，主流机构基金等对政策救市的态度似乎有了明显的改变。但四月最新经济数据表明，中国面临世界经济减速的影响，国内通胀压力加大。人民币首现短期贬值信号预期。交通银行周五将有132.4亿股限售股解禁、三公司明日在深交所上市、5月19日将有三家公司申请再融资，扩容压力仍在。
在市场彷徨中保持独立，在市场贪婪时保持恐惧，在市场恐惧时保持贪婪，在市场波动中不迷失自我
大盘目前虽然已站上了5日均线，但上方面临60日均线的压制及快速下降的5月月线，成交金额无法有效持续放大成为制约行情反弹的关键性因素。3800 点是反弹的第一道坎，只有登上，上行空间才能打开。目前市场在3700 点出现了反复，先后四次触及3768 点、3786 点、3774 点、3706点，在突发灾害和技术因素的共同作用下，下档的跳空缺口面临回补的压力。K线的形成是一种多空心理演变的过程，本周连收三根小阳线但没有冲出上周五的阴线高点。从战略上看，我们认为本周的红三兵是空方故意示弱实际是为进攻时布下棋子。箱体震荡成为市场运行的主基调，多空双方均在等待新的资金或筹码打破目前平衡。
市场正在经历“低估——挖掘价值——价值回归——挖掘潜力——高估——释放风险——价值回归——低估”的“轮回”
明日沪市压力：3716～3744～3772
明日沪市支撑：3650～3611～3573
明日深市压力：13795～13905～14015
明日深市支撑：13487～13290～13093
操作策略：
2008年涉及股改限售股解冻的上市公司为956家，比2007年增加七成。其中，月解冻额度在1000亿元以上的月份为2月、11月、10月、12月、8月，分别为1427亿元、1690亿元、2001亿元、2679亿元、4087亿元。其中，第四季度的解冻额度占到全年的四成，而8月份一个月的解冻额度就占到全年的近三成。由此判断，2008年下半年的行情不容乐观。但2008年4月份至7月份股改限售股解冻额度将迎来低潮期，有望促成中期升势。
市场的残酷性在于，市场就是市场，由于资本逐利性的驱动，自负盈亏的投资者必须在搏杀中顺应市场，才能生存。市场的性格是按照它自己的规律发展的。在价值被整体低估的时期，价值的系统性风险较小，而在上涨行情中，随着股价的一路抬高，风险加大的同时，暗藏着理念分裂的风险。同一种策略的投资者可能会成为相反方向的对手，在达到市场价格峰值时，价值投资策略的投资者之间，价值投资和价格投资策略的投资者之间，都会沿着各自的思路开始更为激烈的搏杀，价值高估的同时，投机机会也出现了，当价值投机和价格投机两方面的因素同时作用时候，市场出现了严重的杀跌动能，市场可能会出现暴跌的趋势。投机的动能本身是短期和易变的，市场的跟风者中会出现。价值投资——价值投机——价格投机——价值投资等循环往复的动荡心态。而每一种极端到了极限又会向另一种状态转变。市场终会在动荡中达到新的平衡。
IPO、再融资、大小非解禁、来势汹汹的扩容压力，市场弱势预期已形成，整个市场将沿着自身的趋势运行，政策行为只能产生短期的作用，根本性的扭转难度较大。政策可以控制IPO节奏、严格再融资的审查，但难以控制大小非的解禁和上市公司对金融资产投资收益的处置。08、09年是解禁的高峰期，市场的大幅波动难免。
2008年1月21日留下的跳空缺口在4818-4891点区域，该缺口对于反弹而言，具有较大的阻力。只有业绩稳定增长而价值低估的公司才会受到场外机构资金的关注，只有受到机构资金持续关注的公司才有可能在大盘调整到位后产生较大幅度的上涨。因此，大家要密切观察多头主力的动向，耐心等待吸纳机会。关注盘中是否出现龙头领涨板块，只有出现领涨热点，大盘才有可能出现真正的止跌反弹。建议继续保持谨慎的心态，关注成交量的变化。
08年保持半仓是一个较好的选择。在市场出现群体性恐慌的时候，可以考虑将仓位加大到9成或满仓，在市场气氛逐渐回升时将仓位调整到半仓，在市场恐慌时买进，在市场平和时卖出。
对于08年的投资心态，用八个字来概括——不以涨喜，不以跌悲。在震荡市中，我们要更多地关注企业的基本面，站在中长期的角度去考虑。只有分析清楚基本面，心态才会稳定，才会避免跟随市场追涨杀跌。无论在牛市、熊市还是震荡市中，追涨杀跌都是不可取的。牛市的收益会暂时掩盖追涨杀跌的成本，但在震荡市当中，一旦选错了股票，或者盲目地跟风、杀跌，那将付出很大的代价。所以，大家在08年要注意心态上的调整。
投资的第一步是对经济背景、宏观政策等支持要素进行客观分析；第二步是冷静估值，避免"羊群效应"。第二点尤为重要，冷静防范追涨、增持低估个股，更确切地是在影响因素变化的不同阶段进行冷静地反思和检讨。
今年是鼠年，是一个充满动荡的阶段牛市、结构牛市，不妨做一个机敏、警觉、深挖洞，广积粮的发财鼠。
【市场热点】
国家安监局紧急文件直接影响四川煤炭供应
安监总明电〔2008〕17号文件明确规定，受灾情影响的各类生产企业，特别是煤矿、化工厂、油气井等生产经营单位，要立即停产撤人，在灾情解除前不可贸然组织生产作业。此举将使四川省内煤炭生产基本处于停滞状态，由于区内无主营煤炭业务的上市公司，因此直接影响较小。尽管部分煤炭用户发布了地震对经营无影响公告，但煤炭供应的恢复时间和进度依然值得观察。
地震影响的扩大和余震不断可能使监管当局对临近省份煤炭企业的安全问题更加关注
据山西有关部门初步测定，该省部分地区发生地震为4.5级，裂度为4-5度，地面晃动周期较长；而受四川大地震影响，陕西50多人丧失生命。我们认为，邻近省份易受灾情影响的企业的安全问题将受到监管部门的更多关注，而煤炭行业无疑是对安全问题高度敏感的企业之一，更为严厉的安全检查将直接减少短期内的煤炭供给。
山西地区的煤炭供应会否受到影响值得关注
从地理位置上看，产煤大省中山西和陕西两省与四川相距较近。但陕西煤炭资源主要集中在陕北地区，陕南煤田主要以地方国有和乡镇煤矿为主，煤种以贫、瘦煤为主。而靠近四川地区的晋西、南地区主产焦煤、气煤和优质无烟煤，若因安全原因导致煤矿减产或停产，将直接加剧目前炼焦煤市场的紧张局面。而该区域动力煤主要集中在陕北和山西北部地区，从常理上判断由于离震源较远，影响应该不大。
地震对震区内发电及电网企业均构成实质性利空
尽管多家电力企业发布了地震影响的初步评估公告，但我们认为此次地震无论是对发电企业还是电网，均构成了实质性利空，主要原因在于：
（1）对发电企业而言，地震将显著降低用电需求，发电量可能在较长时间内难以得到保证。此外，区内大量小水电能否经受强震打击而回避固定资产损失尚不明朗，我们也对火电机组的燃煤供应深感忧虑；
（2）电网破坏严重，重建将是一个长期的过程。
【异动股点评】
自动化仪表龙头 风电成亮点
银星能源（000862）08年年初以来强势上行，重心不断提升。文渊阁投资顾问认为：公司作为国内调节阀龙头企业，其产品的国内市场占有率约10%，07年该产品累计实现订货2.89亿元，同比增长47％。在国内外工业过程自动化技术的发展趋势及国家产业发展政策扶持下，公司承担的国家发改委“模块化智能型调节阀产业化项目”已于07年12月实现产业化，启动了调节阀产品的升级换代与产能扩张。随着我国石油、天然气及环境控制工程项目投入的逐步加大，公司自动化仪表收入未来三年有望实现年均约30%的稳步增长，预计2010年该项业务收入、毛利分别可达5.61亿元、1.71亿元。在宁夏发电集团入主后，公司坐拥宁夏及相邻省区可开发利用达500万千瓦风能资源的天然优势，并借助三年的风电场建设与维护经验，现已将发展风力发电产业作为未来重点业务。截至07年底公司权益风电装机量为2.5万千瓦，公司计划于08年完成1.8亿股的定向增发，募集资金用于收购宁夏发电集团现有风电场及3个风电场项目的建设，预计2008-2010年公司的权益风电装机量可分别增加至20、50、100万千瓦，年均复合增速(CAGR)可达240%左右，至2010年公司重点打造的风力发电业务预计可实现约6.72亿元的收入，届时有望超越自动化仪表而成为公司第二大主营业务。公司前期通过风机构件（塔筒）制造及风电场建设运营积累了相关风机制造基础。针对宁夏及周边的西北内陆低风速风场特性，公司引进了日本三菱公司1MW的MWT62-1000A风电机组设备制造技术许可，现已完成风机制造前期工作，公司计划08年6月完成5台样机组装并挂机试验的进程。
【股票池】
详见客户端
特别说明：我们的股票投资强调以内部研究为基础的基本面分析，持续挖掘业绩稳定增长、有核心竞争力、有成长潜力的上市公司。我们坚信股票的二级市场价格终将反映企业的内在价值，坚守对企业的深入把握这一获取收益、规避风险的根本方法。
文渊阁投资顾问中心以职业精神和不断创新的产品，致力于为客户提供全面、满意的服务,努力实现客户的最大价值。
声明: 在本人所知情的范围内，本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。本文章仅供参考，读者据此入市，风险自担。
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【文渊阁投资】05月14日（周三）
★最新收益率 15.84％ （ 起始资金10万 起始日2008年1月7日）
资金管理状况◆现金比例:100％ ◆股票比例：0％ ◆总盈利：15.84％◆总资金：115836.48元
组合提示：
由于基本面因素并不乐观（调控延续、加息与收缩流动性预期增强、扩容压力加大），主流板块已经陆续进入调整。同时，政策导向及制度变革仍对市场构成较强推动力，新热点仍在不断形成，包括军工企业的订单增长及相关的机械、新材料、电子产品等产业将从中受益，央企重组和整体上市，利益趋同下的资产注入，绩差股的重组型股改，股权激励带来的预期改善等。同时，汽车、航空、机场、港口等前期涨幅较低行业有较强的补涨需求。这些新热点的形成使市场在结构性调整时仍能维持强势甚至创出新高。
投资操作上，我们采取“重个股，轻指数”的策略，继续持有未来盈利可持续增长的优质龙头企业，回避前期股价上涨已透支盈利增长预期的行业和个股。关注IPO带来优质新股的投资机会；逢低买入基本面较强且估值有吸引力的银行、房地产、通信设备、交通基础设施、汽车及零部件等个股；资产配置从有色金属继续转移到钢铁；食品饮料、零售、医药、传媒等消费品行业把握具有长期竞争优势的一线蓝筹股。另外，在全流通条件下，股权结构比较分散、市场估值严重偏低的个股所具有的并购价值，以及上市公司和母公司之间的资产整合，将可能成为市场关注的焦点。
实战箴言： 善战者，居之不挠；见胜则起，不胜则止。
欢迎交流：(Q Q交流群) 3590315
今日操作：
无
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特别说明：
1、本组合注重实战性，选股以做波段为主，进入组合的个股最长以一个月为限，旨在给投资者中短线的参考，跟踪本组合请严格执行止损。
2、本组合并不够成建议，旨在给投资者提供一种实战思路。
3、实战中以适度集中投资为宜，本组合入选个股最多不超过5只，要入选新的个股，必须淘汰一只相对较弱的个股，以保证组合个股不超过5只。
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今日市场分析（05.14）
这次在四川发生的地震，对西南地区同胞的生活造成了一定影响。在此我谨代表文渊阁投资全体同仁，向受地震影响的同胞表示慰问。愿生活早日恢复正常状态，摆脱地震的阴影。
【A股市场大势分析】
盘中特征：
今日上证指数收市报3657.43点，上涨97.19点，成交1247.92亿；深证成指收市报13532.34点，上涨458.11点，成交650.03亿。两市共成交1897.95亿，较上个交易日同比萎缩15.21亿。
沪市前二十大权重股全线上涨，中国铝业大涨6.39%涨幅居首，大秦铁路大涨5.58%、招商银行涨4.90%、中信银行涨4.86%、中煤能源涨4.27%、建设银行涨4.02%。整体来看，两市上涨个股近八成，涨停的个股达到60家，跌幅超过5%的个股仅有19家。从23类行业指数的表现来看，仅农林牧渔行业下跌，有色金属行业大涨6.53%涨幅居首。
后市研判：
市场正在经历“低估——挖掘价值——价值回归——挖掘潜力——高估——释放风险——价值回归——低估”的“轮回”
截至5 月5 日，沪市平均市盈率降至28.32 倍，深市平均市盈率为33.6 倍；中小板平均市盈率也降至43.72 倍。基金在利好政策出台以前，仓位并不重，在反弹行情启动后有补仓的动力，加上前期新基金密集发行后，目前处于建仓期，后期市场仍有反弹的机会。融资融券的方案仍末出台，市场对此还有期盼。经过震荡消化之后，整固后的蓝筹股将重新走强，市场将逐渐从政策推动的反弹，慢慢演变为基本面反弹。
在市场彷徨中保持独立，在市场贪婪时保持恐惧，在市场恐惧时保持贪婪，在市场波动中不迷失自我。
3700 点是反弹的第一个台阶，只有登上，上行空间才能打开。目前市场在3700 点出现了反复，在突发灾害和技术因素的共同作用下，下档的跳空缺口面临回补的压力。K线的形成是一种多空心理演变的过程，本周连收三根小阳线但没有冲出上周五的阴线高点。从战略上看，我们认为本周的红三兵是空方故意示弱实际是为进攻时布下棋子。
本周5 只新股密集发行，周五交通银行132 亿股“大小非”解禁流通，成交金额无法有效持续放大成为制约行情反弹的关键性因素。技术上上方快速下降的5月月线与20月线死叉，对大盘的上扬形成压制态势。前期先后三次触及3768 点、3786 点、3774 点，均无果而返，3800点区域形成反弹途中的一道坎。箱体震荡成为市场运行的主基调，多空双方均在等待新的资金或筹码打破目前平衡。
中国人民银行发布的金融统计数据显示，4月货币信贷增幅双双出现反弹。4月末，广义货币供应量(M2)余额同比增长16.94%，增幅比上月末高0.65个百分点。4月份人民币各项贷款增加4639亿元，同比多增419亿元。居民存款相比去年同期有较大增加，反映了证券市场对居民存款的新引力减弱。
震荡市或者调整市，赚钱就是在别人恐慌的时候买到便宜的筹码，在别人乐观的时候，把它卖掉。
明日沪市压力：3664～3684～3703
明日沪市支撑：3622～3599～3577
明日深市压力：13554～13609～13664
明日深市支撑：13403～13307～13211
操作策略：
2008年涉及股改限售股解冻的上市公司为956家，比2007年增加七成。其中，月解冻额度在1000亿元以上的月份为2月、11月、10月、12月、8月，分别为1427亿元、1690亿元、2001亿元、2679亿元、4087亿元。其中，第四季度的解冻额度占到全年的四成，而8月份一个月的解冻额度就占到全年的近三成。由此判断，2008年下半年的行情不容乐观。但2008年4月份至7月份股改限售股解冻额度将迎来低潮期，有望促成中期升势。
市场的残酷性在于，市场就是市场，由于资本逐利性的驱动，自负盈亏的投资者必须在搏杀中顺应市场，才能生存。市场的性格是按照它自己的规律发展的。在价值被整体低估的时期，价值的系统性风险较小，而在上涨行情中，随着股价的一路抬高，风险加大的同时，暗藏着理念分裂的风险。同一种策略的投资者可能会成为相反方向的对手，在达到市场价格峰值时，价值投资策略的投资者之间，价值投资和价格投资策略的投资者之间，都会沿着各自的思路开始更为激烈的搏杀，价值高估的同时，投机机会也出现了，当价值投机和价格投机两方面的因素同时作用时候，市场出现了严重的杀跌动能，市场可能会出现暴跌的趋势。投机的动能本身是短期和易变的，市场的跟风者中会出现。价值投资——价值投机——价格投机——价值投资等循环往复的动荡心态。而每一种极端到了极限又会向另一种状态转变。市场终会在动荡中达到新的平衡。
IPO、再融资、大小非解禁、来势汹汹的扩容压力，市场弱势预期已形成，整个市场将沿着自身的趋势运行，政策行为只能产生短期的作用，根本性的扭转难度较大。政策可以控制IPO节奏、严格再融资的审查，但难以控制大小非的解禁和上市公司对金融资产投资收益的处置。08、09年是解禁的高峰期，市场的大幅波动难免。
2008年1月21日留下的跳空缺口在4818-4891点区域，该缺口对于反弹而言，具有较大的阻力。只有业绩稳定增长而价值低估的公司才会受到场外机构资金的关注，只有受到机构资金持续关注的公司才有可能在大盘调整到位后产生较大幅度的上涨。因此，大家要密切观察多头主力的动向，耐心等待吸纳机会。关注盘中是否出现龙头领涨板块，只有出现领涨热点，大盘才有可能出现真正的止跌反弹。建议继续保持谨慎的心态，关注成交量的变化。
08年保持半仓是一个较好的选择。在市场出现群体性恐慌的时候，可以考虑将仓位加大到9成或满仓，在市场气氛逐渐回升时将仓位调整到半仓，在市场恐慌时买进，在市场平和时卖出。
对于08年的投资心态，用八个字来概括——不以涨喜，不以跌悲。在震荡市中，我们要更多地关注企业的基本面，站在中长期的角度去考虑。只有分析清楚基本面，心态才会稳定，才会避免跟随市场追涨杀跌。无论在牛市、熊市还是震荡市中，追涨杀跌都是不可取的。牛市的收益会暂时掩盖追涨杀跌的成本，但在震荡市当中，一旦选错了股票，或者盲目地跟风、杀跌，那将付出很大的代价。所以，大家在08年要注意心态上的调整。
投资的第一步是对经济背景、宏观政策等支持要素进行客观分析；第二步是冷静估值，避免"羊群效应"。第二点尤为重要，冷静防范追涨、增持低估个股，更确切地是在影响因素变化的不同阶段进行冷静地反思和检讨。
今年是鼠年，是一个充满动荡的阶段牛市、结构牛市，不妨做一个机敏、警觉、深挖洞，广积粮的发财鼠。
【市场热点】
2007年四川省的锌产量约为20万吨，占全国锌产量的5%。2008年1-2月份四川省锌产量4.35万吨，占全国总量的7.69%，排名第六，属于国内主要的锌生产地区。
据安泰科消息，部分锌冶炼厂在地震后暂停生产，估计约有40-50万吨的产能关闭。四川以及相邻的陕西、甘肃等省份受影响产能将占到整个中国锌冶炼产能的11%左右。
另外，离这次地震的震中较近的陇东南是我国主要铅锌矿产区之一，但由于其小型矿产企业较多，具体损失情况较难统计，但据了解，受到交通等一系列因素的制约，短期内也将受到一定的影响，估计涉及产能超过20万吨。
此外，有消息称，四川省外其他受到余震影响的地方的生产并未受到影响。
当前锌市处于疲弱状态，供应过剩基本面是锌价表现低迷的原因。此次地震极有可能影响部分锌供应，对锌市将起到一定的正面作用，但我们认为这种影响是短期的，因此对锌价的长期提升作用也较为有限。
铅精矿或将受损严重
2007年四川省铅精矿产量9.55万吨，占全国总量的10.01%，排名全国第三。08年一季度四川省铅精矿产量为3万吨，占全国总产量的15%左右。
据了解，一些矿场位于受灾最严重的四川省西南部地区，此次地震可能使当地铅精矿产量严重受损。
此外，四川省每年并生产20万吨锌精矿，约占全国总产量的5-10%。
可能影响的铝产能为17.5万吨
四川省电解铝产能约为60万吨，占全国总产能的3.9%。
据了解，地震对铝冶炼厂实质上的破坏并不严重，仅有一家位于震中附近的小型工厂可能遭到严重破坏，但预计全省将有17.5万吨的产能将会关闭，主要是由于原材料将受交通运输影响以及生产受到电力中断影响。目前，四川广元启明星铝业公司12.5万吨产能全部关闭，阿坝地区的一家小型炼厂5万吨产能也关闭（该炼厂地震前产能为115,000吨）。四川眉山启明星铝业公司的22.5万吨铝产能及四川其亚铝业集团有限公司15万吨产能都在正常运转。
目前，国内电解铝产能约为1540万吨，2007年产量1256万吨。若无更坏的消息，目前受损产能对铝价的影响不大。
交通、电力恢复是关键
此次地震对锌铅供应的影响相对较大，对铝、铜冶炼厂的影响主要在于交通及电力。因此，交通、电力何时恢复正常使用是关键，否则，生产企业的原料运输及电力短缺将会影响到正常生产。
灾后重建对有色金属的需求提升
2007年四川的GDP为10505亿元，占全国GDP的4.2%。
目前，地震造成汶川、北川、德阳、都江堰等地区大量道路、房屋、桥梁倒塌，基础设施受到巨大破坏。灾后对房屋、电网的重建需要大量的铜、铝等基础材料。因此，对有色金属的需求将会提升。
地震并未对行业格局造成根本性影响，短期对价格有促进作用
此次地震对有色行业的影响并非是根本性的，总体影响偏正面，从短期而言，对金属价格有促进作用，大多数上市公司有所受益。地震对各金属供应方面影响大小顺序依次为铅、锌、铝、铜。虽然，受地震影响供应将有所减少，但对于行业最大的利好在于灾后重建对有色金属需求的提升。结合各金属的主要用途，灾后重建对各金属需求方面影响大小顺序依次为铜、铝、锌、铅。
【异动股点评】
原煤量增价升助主营收入增长
煤气化（000968）强势上行，创出新高。文渊阁投资顾问认为：由于煤炭销量和价格的上涨，公司的煤炭业务收入增长较快。2007年，公司实现煤炭业务收入31.21万元，较去年同期增长29.68%。这主要是由于公司为适应市场变化，努力提高原煤生产量和销售量。一方面，公司通过优化采掘布局，使得原煤产量与去年同期相比增加11.22万吨；另一方面，公司通过及时调整营销策略，大力拓展销售市场，销售原煤与去年同期相比增加了49万吨。与此同时，焦炭、原煤销售价格也在不断上涨。由于成本控制得力，公司的煤炭业务毛利率水平有所提高。2007年，公司的煤炭业务的营业成本为20.10亿元，较去年同期增长18.41%，低于营业收入29.68%的增幅，与此相对应，煤炭业务的营业利润率也较去年同期增长了6.13%，达到了35.59%。公司以成本管理为核心，健全了成本费用控制体系，生产经营成本得到有效控制。此外，2006年年末公司投入了大量资金用于战略性储煤，为公司本期成本的降低也提供了有力的保障，仅此一项便节约成本3000多万元。公司收购集团公司部分资产已经完成，这为公司生产经营的持续增长提供了坚实的基础。2007年公司收购了集团公司的东河洗煤厂资产和太原城市煤气工程气源厂部分资产。东河洗煤厂当年入洗原煤38.33万吨，生产精煤26.07万吨。通过洗选加工，既提高了原煤的产品附加值，又节约了运输成本，经济效益显著，成为公司新的利润增长点。而收购集团公司享有的太原城市煤气工程气源厂部分资产，不仅彻底解决了公司租赁资产的问题，避免了同业竞争，减少了关联交易，而且增厚了公司的经营业绩，提升了公司的持续盈利能力,为煤气化股份完善公司产业链，提高企业抗风险能力和独立经营能力打下了坚实的基础。2007年气源厂全年生产焦炭101.92万吨，生产煤气1.99亿立方米。公司未来仍有多个项目计划，其发展前景值得期待。除公司于06年成立的太原煤气化龙泉能源发展有限公司的矿井建设仍处于筹建期间以外，公司还有意按照国家以及山西省整合改造地方煤矿相关政策，积极拓展煤炭资源，提升煤炭生产能力，以满足公司不断增长的炼焦用煤需求。公司拟在2008年对地处霍西煤田的灵石县圪台煤矿和蒲县郭家山煤矿进行整合，并进行相应的改造。使圪台煤矿生产能力由现有的30万吨/年提升到60～90万吨/年；使郭家山煤矿生产能力由现有的30万吨/年提升到60万吨/年。此外，公司还将于2008年组织实施对公司所属离石煤矿、东河煤矿进行技术改造。公司还积极进行资产收购。公司公告称将出资1.84亿元,购买山西灵石华苑煤业有限公司70%的股权，华苑煤业公司经营范围为煤矿改扩建。目前，该公司正在进行资源整合，对矿井进行年产30万吨的改扩建施工，属于基建矿井。华苑煤业公司批准开采的区域煤质为焦煤、肥煤，该矿井田内可采储量16104kt.矿井生产能力30万吨/年。购买华苑煤业公司股权以后，可以进一步缓解两个焦化厂炼焦用煤的采购紧张情况，有利于公司建设煤、焦、化基地，发挥规模效益，实现企业扩展的目标。
【股票池】
详见客户端
特别说明：我们的股票投资强调以内部研究为基础的基本面分析，持续挖掘业绩稳定增长、有核心竞争力、有成长潜力的上市公司。我们坚信股票的二级市场价格终将反映企业的内在价值，坚守对企业的深入把握这一获取收益、规避风险的根本方法。
文渊阁投资顾问中心以职业精神和不断创新的产品，致力于为客户提供全面、满意的服务,努力实现客户的最大价值。
声明: 在本人所知情的范围内，本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。本文章仅供参考，读者据此入市，风险自担。
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今日市场分析（05.13）
这次在四川发生的地震，对西南地区同胞的生活造成了一定影响。在此我谨代表文渊阁投资全体同仁，向受地震影响的同胞表示慰问。愿生活早日恢复正常状态，摆脱地震的阴影。
【A股市场大势分析】
盘中特征：
今日上证指数收市报3560.24点，下跌66.74点，成交1250.26亿；深证成指收市报13074.23点，下跌91.87点，成交662.90亿。两市共成交1913.16亿，较上个交易日同比放大341.70亿。
沪市前二十大权重股仅2家上涨，宝钢股份涨1.60%、交通银行涨1.05%。整体来看，两市下跌个股超过5成，涨停的个股达到79家，跌停的个股仅有7家。从23类行业指数的表现来看，医药生物行业大涨6.43%涨幅居首，农林牧渔、黑色金属、商业贸易、建筑建材、轻工制造、化工行业强于大盘。
后市研判：
在市场彷徨中保持独立，在市场贪婪时保持恐惧，在市场恐惧时保持贪婪，在市场波动中不迷失自我。
地震灾害对地区区域经济负面影响巨大，但是对国民经济整体和上市公司业绩影响度相对有限。市场目前运行在均线之间，震荡范围基本匡定在40天均线—60天均线之间。
震荡市或者调整市，赚钱就是在别人恐慌的时候买到便宜的筹码，在别人乐观的时候，把它卖掉
市场处于上有经济层面不利因素预期的压制，下有政策层面呵护市场的依托，两者合力形成目前的平衡格局。技术上上方快速下降的5月月线与20月线死叉，对大盘的上扬形成压制态势。前期先后三次触及3768 点、3786 点、3774 点，均无果而返，3800点区域形成反弹途中的一道坎。但市场有在3500点搭建上涨平台的迹象，多次在3500区域获得买盘力量支撑。箱体震荡成为市场运行的主基调，多空双方均在等待新的资金或筹码打破这种平衡。
市场正在经历“低估——挖掘价值——价值回归——挖掘潜力——高估——释放风险——价值回归——低估”的“轮回”
截至5 月5 日，沪市平均市盈率降至28.32 倍，深市平均市盈率为33.6 倍；中小板平均市盈率也降至43.72 倍。基金在利好政策出台以前，仓位并不重，在反弹行情启动后有补仓的动力，加上前期新基金密集发行后，目前处于建仓期，后期市场仍有反弹的机会。融资融券的方案仍末出台，市场对此还有期盼。经过震荡消化之后，整固后的蓝筹股将重新走强，市场将逐渐从政策推动的反弹，慢慢演变为基本面反弹。
明日沪市压力：3583～3614～3646
明日沪市支撑：3520～3488～3456
明日深市压力：13247～13373～13498
明日深市支撑：12970～12818～12666
操作策略：
2008年涉及股改限售股解冻的上市公司为956家，比2007年增加七成。其中，月解冻额度在1000亿元以上的月份为2月、11月、10月、12月、8月，分别为1427亿元、1690亿元、2001亿元、2679亿元、4087亿元。其中，第四季度的解冻额度占到全年的四成，而8月份一个月的解冻额度就占到全年的近三成。由此判断，2008年下半年的行情不容乐观。但2008年4月份至7月份股改限售股解冻额度将迎来低潮期，有望促成中期升势。
市场的残酷性在于，市场就是市场，由于资本逐利性的驱动，自负盈亏的投资者必须在搏杀中顺应市场，才能生存。市场的性格是按照它自己的规律发展的。在价值被整体低估的时期，价值的系统性风险较小，而在上涨行情中，随着股价的一路抬高，风险加大的同时，暗藏着理念分裂的风险。同一种策略的投资者可能会成为相反方向的对手，在达到市场价格峰值时，价值投资策略的投资者之间，价值投资和价格投资策略的投资者之间，都会沿着各自的思路开始更为激烈的搏杀，价值高估的同时，投机机会也出现了，当价值投机和价格投机两方面的因素同时作用时候，市场出现了严重的杀跌动能，市场可能会出现暴跌的趋势。投机的动能本身是短期和易变的，市场的跟风者中会出现。价值投资——价值投机——价格投机——价值投资等循环往复的动荡心态。而每一种极端到了极限又会向另一种状态转变。市场终会在动荡中达到新的平衡。
IPO、再融资、大小非解禁、来势汹汹的扩容压力，市场弱势预期已形成，整个市场将沿着自身的趋势运行，政策行为只能产生短期的作用，根本性的扭转难度较大。政策可以控制IPO节奏、严格再融资的审查，但难以控制大小非的解禁和上市公司对金融资产投资收益的处置。08、09年是解禁的高峰期，市场的大幅波动难免。
2008年1月21日留下的跳空缺口在4818-4891点区域，该缺口对于反弹而言，具有较大的阻力。只有业绩稳定增长而价值低估的公司才会受到场外机构资金的关注，只有受到机构资金持续关注的公司才有可能在大盘调整到位后产生较大幅度的上涨。因此，大家要密切观察多头主力的动向，耐心等待吸纳机会。关注盘中是否出现龙头领涨板块，只有出现领涨热点，大盘才有可能出现真正的止跌反弹。建议继续保持谨慎的心态，关注成交量的变化。
08年保持半仓是一个较好的选择。在市场出现群体性恐慌的时候，可以考虑将仓位加大到9成或满仓，在市场气氛逐渐回升时将仓位调整到半仓，在市场恐慌时买进，在市场平和时卖出。
对于08年的投资心态，用八个字来概括——不以涨喜，不以跌悲。在震荡市中，我们要更多地关注企业的基本面，站在中长期的角度去考虑。只有分析清楚基本面，心态才会稳定，才会避免跟随市场追涨杀跌。无论在牛市、熊市还是震荡市中，追涨杀跌都是不可取的。牛市的收益会暂时掩盖追涨杀跌的成本，但在震荡市当中，一旦选错了股票，或者盲目地跟风、杀跌，那将付出很大的代价。所以，大家在08年要注意心态上的调整。
投资的第一步是对经济背景、宏观政策等支持要素进行客观分析；第二步是冷静估值，避免"羊群效应"。第二点尤为重要，冷静防范追涨、增持低估个股，更确切地是在影响因素变化的不同阶段进行冷静地反思和检讨。
今年是鼠年，是一个充满动荡的阶段牛市、结构牛市，不妨做一个机敏、警觉、深挖洞，广积粮的发财鼠。
【市场热点】
2007年以及2008年一季度整个医药工业维持了2006年走出低谷以来的良好运行趋势，营业收入和利润总额增长速度双双创出几年来的新高。2007年1-11月，医药工业实现营业收入5207亿元，同比增长率达到了22.95%，实现利润总额961亿元，同比增长更是高达51%；2008年以来整个医药工业维持高景气状态，营业收入同比增长率为30.44%，利润总额同比增长了51.15%。
医药工业利润总额的增长速度大于营业收入的增长速度，其主要原因是医药工业的毛利率持续提升，2006年以来整个医药工业的毛利持续提高，2007年1-11月的综合毛利率水平31.09%，2008年1-2月的综合毛利率为31.67%；毛利率提高的同时，整个医药工业的费用率水平保持稳定，2007年1-11月的总费用率水平为21.1%，2008年1-2月的总费用率为21.33%。
化学制剂制造业和化学原料药制造业依然是整个医药制造的核心构成部分，化学制剂行业2007年1-11月的总营业收入占整个医药工业营业收入的比重达到28%，利润总额的比重达到32%；化学原料药2007年1-11月营业收入和利润总额占整个医药工业的比重分别是26%和19%。
化学制剂工业作为整个医药工业中最重要的组成部分，2007年和2008年一季度行业保持了高度的景气状况。化学制剂制药业2007年1-11月共实现营业收入1515亿元，同比增长21.88%，实现利润总额157亿元，同比增长49.49%；2008年1-2月共实现营业收入300亿元，同比增长29.44%，实现利润总额34.4亿元，同比增长58.4%。
化学制剂工业的毛利率水平保持稳中有升的趋势，2007年1-11月份化学制剂工业的综合毛利率水平为39.09%，2008年1-2月份的综合毛利率水平为39.7%；化学制剂工业的总费用率发生了明显的下降，2007年1-11月的总费用率水平为28.69%，而2008年1-2月的总费用率水平为27.66%，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率都不同程度的下降。
化学原料药工业2007年1-11月共实现营业收入1345亿元，同比增长17.16%，实现利润总额95.8亿元，同比增长46.15%；2008年1-2月实现营业收入249亿元，同比增长23.68%，实现利润总额16.7亿元，同比增长49.61%。
化学原料药工业最明显的变化是毛利率水平明显的上升了，2006年1-12月、2007年1-11月和2008年1-2月份的综合毛利率水平分别为17.96%、20.1%和20.96%，这其中最主要的原因应该是原料药产品大幅度涨价所导致的。
医药工业自从2006年底走出行业底部以来一直保持了上升的趋势，这一方面是受到国家医疗保障体制改革的因素影响，扩大了下游的需求量；另一方面，由于国家加强环保、施行了新GMP认证等一系列政策使得规模较小的医药工业企业逐渐被淘汰，提高了行业中大型企业的市场份额。
【异动股点评】
智能语音 技术领跑
科大讯飞（002230）强势上行，创出新高。文渊阁投资顾问认为：公司是中国最大的智能语音技术提供商。公司占有中文语音技术市场60%以上市场份额。公司一直致力于语音技术的研究，在智能语音技术领域拥有多年的研究积累，并在中文语音合成、语音评测等技术上拥有国际领先的成果。语音技术应用前景广阔，国内市场处于快速增长阶段。语音信息服务正日益广泛地进入到行业应用和个人消费品、网络服务等领域。国内语音技术市场正处于快速增长的起步阶段，已表现出强劲的发展态势，2006年比上年度增长率达到80%。CCID同时预测未来国内语音市场的增速将达到25%。公司在智能语音技术领域的研究代表了我国最高水平。在中文语音合成等关键技术上处于国际领先水平，占据国内语音产业的主导地位。公司被信息产业部确定为中文语音技术标准组长单位，牵头制定中文语音技术标准。基础研究上的技术优势使公司占据了产业链中的核心地位和利益分配中的优势地位。公司的市场涵盖了企业用户和大众用户，介入多个语音技术应用领域，在语音搜索等新兴领域也有拓展计划，扩张潜力大。公司语音业务扩张的主要表现为软件产品的复制或技术的应用。由于产品和技术具有可无限复制的特点，成本低，扩张模式极具吸引力。
【股票池】
详见客户端
特别说明：我们的股票投资强调以内部研究为基础的基本面分析，持续挖掘业绩稳定增长、有核心竞争力、有成长潜力的上市公司。我们坚信股票的二级市场价格终将反映企业的内在价值，坚守对企业的深入把握这一获取收益、规避风险的根本方法。
文渊阁投资顾问中心以职业精神和不断创新的产品，致力于为客户提供全面、满意的服务,努力实现客户的最大价值。
声明: 在本人所知情的范围内，本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。本文章仅供参考，读者据此入市，风险自担。
◆本文章在全国各大财经网站同步发表◆
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【文渊阁投资】05月13日（周二）
★最新收益率 15.84％ （ 起始资金10万 起始日2008年1月7日）
资金管理状况◆现金比例:100％ ◆股票比例：0％ ◆总盈利：15.84％◆总资金：115836.48元
组合提示：
由于基本面因素并不乐观（调控延续、加息与收缩流动性预期增强、扩容压力加大），主流板块已经陆续进入调整。同时，政策导向及制度变革仍对市场构成较强推动力，新热点仍在不断形成，包括军工企业的订单增长及相关的机械、新材料、电子产品等产业将从中受益，央企重组和整体上市，利益趋同下的资产注入，绩差股的重组型股改，股权激励带来的预期改善等。同时，汽车、航空、机场、港口等前期涨幅较低行业有较强的补涨需求。这些新热点的形成使市场在结构性调整时仍能维持强势甚至创出新高。
投资操作上，我们采取“重个股，轻指数”的策略，继续持有未来盈利可持续增长的优质龙头企业，回避前期股价上涨已透支盈利增长预期的行业和个股。关注IPO带来优质新股的投资机会；逢低买入基本面较强且估值有吸引力的银行、房地产、通信设备、交通基础设施、汽车及零部件等个股；资产配置从有色金属继续转移到钢铁；食品饮料、零售、医药、传媒等消费品行业把握具有长期竞争优势的一线蓝筹股。另外，在全流通条件下，股权结构比较分散、市场估值严重偏低的个股所具有的并购价值，以及上市公司和母公司之间的资产整合，将可能成为市场关注的焦点。
实战箴言： 善战者，居之不挠；见胜则起，不胜则止。
欢迎交流：(Q Q交流群) 3590315
今日操作：
今日卖出 600874 2000股 12.80（卖出价） 211.92
持仓明细：
空仓
特别说明：
1、本组合注重实战性，选股以做波段为主，进入组合的个股最长以一个月为限，旨在给投资者中短线的参考，跟踪本组合请严格执行止损。
2、本组合并不够成建议，旨在给投资者提供一种实战思路。
3、实战中以适度集中投资为宜，本组合入选个股最多不超过5只，要入选新的个股，必须淘汰一只相对较弱的个股，以保证组合个股不超过5只。
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【文渊阁投资】05月12日（周一）
★最新收益率 16.65％ （ 起始资金10万 起始日2008年1月7日）
资金管理状况◆现金比例:77.49％ ◆股票比例：22.51％ ◆总盈利：16.65％◆总资金：116652.08元
组合提示：
由于基本面因素并不乐观（调控延续、加息与收缩流动性预期增强、扩容压力加大），主流板块已经陆续进入调整。同时，政策导向及制度变革仍对市场构成较强推动力，新热点仍在不断形成，包括军工企业的订单增长及相关的机械、新材料、电子产品等产业将从中受益，央企重组和整体上市，利益趋同下的资产注入，绩差股的重组型股改，股权激励带来的预期改善等。同时，汽车、航空、机场、港口等前期涨幅较低行业有较强的补涨需求。这些新热点的形成使市场在结构性调整时仍能维持强势甚至创出新高。
投资操作上，我们采取“重个股，轻指数”的策略，继续持有未来盈利可持续增长的优质龙头企业，回避前期股价上涨已透支盈利增长预期的行业和个股。关注IPO带来优质新股的投资机会；逢低买入基本面较强且估值有吸引力的银行、房地产、通信设备、交通基础设施、汽车及零部件等个股；资产配置从有色金属继续转移到钢铁；食品饮料、零售、医药、传媒等消费品行业把握具有长期竞争优势的一线蓝筹股。另外，在全流通条件下，股权结构比较分散、市场估值严重偏低的个股所具有的并购价值，以及上市公司和母公司之间的资产整合，将可能成为市场关注的焦点。
实战箴言： 善战者，居之不挠；见胜则起，不胜则止。
欢迎交流：(Q Q交流群) 3590315
今日操作：
无
持仓明细：
08.05.06 600874 2000股 12.62（成本价） 1027.52 4.07%
特别说明：
1、本组合注重实战性，选股以做波段为主，进入组合的个股最长以一个月为限，旨在给投资者中短线的参考，跟踪本组合请严格执行止损。
2、本组合并不够成建议，旨在给投资者提供一种实战思路。
3、实战中以适度集中投资为宜，本组合入选个股最多不超过5只，要入选新的个股，必须淘汰一只相对较弱的个股，以保证组合个股不超过5只。
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今日市场分析（05.12）
这次在四川发生的地震，对西南地区同胞的生活造成了一定影响。在此我谨代表文渊阁投资全体同仁，向受地震影响的同胞表示慰问。愿生活早日恢复正常状态，摆脱地震的阴影。
【A股市场大势分析】
盘中特征：
今日上证指数收市报3626.98点，上涨13.49点，成交1187.00亿；深证成指收市报13166.10点，上涨85.73点，成交560.90亿。两市共成交1571.46亿，较上个交易日同比萎缩172.63亿。
沪市前二十大权重股涨跌各半，海通证券上涨4.14%涨幅居首，中国铝业涨2.26%、宝钢股份涨2.10%。整体来看，两市上涨个股接近七成，涨停的个股有54家，跌幅超过5%的个股仅有9家。从23类行业指数的表现来看，医药生物行业大涨5.10%涨幅居首，采掘、房地产、信息服务、纺织服装、信息设备、交通运输行业涨幅未能超过大盘。
后市研判：
震荡市或者调整市，赚钱就是在别人恐慌的时候买到便宜的筹码，在别人乐观的时候，把它卖掉
综合目前均线系统、缺口、多空力量对比来看，处于上有压力、下有支撑的区域。大盘进入反弹的第二阶段：整固阶段。在这一阶段中前期套牢盘和技术获利盘快速回吐，场外资金逐步回流市场吸纳筹码，在40日均线与60日均线间进行宽幅的振荡整固。
在市场彷徨中保持独立，在市场贪婪时保持恐惧，在市场恐惧时保持贪婪，在市场波动中不迷失自我。
虽然下方的跳空缺口对调整中的大盘仍有一定的吸引作用，上方快速下降的5月月线与20月线死叉，对大盘的上扬形成压制态势。前期先后三次触及3768 点、3786 点、3774 点，均无果而返，3800点区域形成反弹途中的一道坎。但在经过11个交易日的震荡蓄势及3次在3500区域获得支撑后，市场有在3500点搭建上涨平台的迹象，并有望依托20、30日均线向上攀延，展开对4000点的攻击。
截至5 月5 日，沪市平均市盈率降至28.32 倍，深市平均市盈率为33.6 倍；中小板平均市盈率也降至43.72 倍。基金在利好政策出台以前，仓位并不重，在反弹行情启动后有补仓的动力，加上前期新基金密集发行后，目前处于建仓期，后期市场仍有反弹的机会。融资融券的方案仍末出台，市场对此还有期盼。经过震荡消化之后，整固后的蓝筹股将重新走强，市场将逐渐从政策推动的反弹，慢慢演变为基本面反弹。
市场正在经历“低估——挖掘价值——价值回归——挖掘潜力——高估——释放风险——价值回归——低估”的“轮回”
明日沪市压力：3666～3713～3760
明日沪市支撑：3574～3529～3484
明日深市压力：13349～13560～13772
明日深市支撑：12911～12685～12459
操作策略：
2008年涉及股改限售股解冻的上市公司为956家，比2007年增加七成。其中，月解冻额度在1000亿元以上的月份为2月、11月、10月、12月、8月，分别为1427亿元、1690亿元、2001亿元、2679亿元、4087亿元。其中，第四季度的解冻额度占到全年的四成，而8月份一个月的解冻额度就占到全年的近三成。由此判断，2008年下半年的行情不容乐观。但2008年4月份至7月份股改限售股解冻额度将迎来低潮期，有望促成中期升势。
市场的残酷性在于，市场就是市场，由于资本逐利性的驱动，自负盈亏的投资者必须在搏杀中顺应市场，才能生存。市场的性格是按照它自己的规律发展的。在价值被整体低估的时期，价值的系统性风险较小，而在上涨行情中，随着股价的一路抬高，风险加大的同时，暗藏着理念分裂的风险。同一种策略的投资者可能会成为相反方向的对手，在达到市场价格峰值时，价值投资策略的投资者之间，价值投资和价格投资策略的投资者之间，都会沿着各自的思路开始更为激烈的搏杀，价值高估的同时，投机机会也出现了，当价值投机和价格投机两方面的因素同时作用时候，市场出现了严重的杀跌动能，市场可能会出现暴跌的趋势。投机的动能本身是短期和易变的，市场的跟风者中会出现。价值投资——价值投机——价格投机——价值投资等循环往复的动荡心态。而每一种极端到了极限又会向另一种状态转变。市场终会在动荡中达到新的平衡。
IPO、再融资、大小非解禁、来势汹汹的扩容压力，市场弱势预期已形成，整个市场将沿着自身的趋势运行，政策行为只能产生短期的作用，根本性的扭转难度较大。政策可以控制IPO节奏、严格再融资的审查，但难以控制大小非的解禁和上市公司对金融资产投资收益的处置。08、09年是解禁的高峰期，市场的大幅波动难免。
2008年1月21日留下的跳空缺口在4818-4891点区域，该缺口对于反弹而言，具有较大的阻力。只有业绩稳定增长而价值低估的公司才会受到场外机构资金的关注，只有受到机构资金持续关注的公司才有可能在大盘调整到位后产生较大幅度的上涨。因此，大家要密切观察多头主力的动向，耐心等待吸纳机会。关注盘中是否出现龙头领涨板块，只有出现领涨热点，大盘才有可能出现真正的止跌反弹。建议继续保持谨慎的心态，关注成交量的变化。
08年保持半仓是一个较好的选择。在市场出现群体性恐慌的时候，可以考虑将仓位加大到9成或满仓，在市场气氛逐渐回升时将仓位调整到半仓，在市场恐慌时买进，在市场平和时卖出。
对于08年的投资心态，用八个字来概括——不以涨喜，不以跌悲。在震荡市中，我们要更多地关注企业的基本面，站在中长期的角度去考虑。只有分析清楚基本面，心态才会稳定，才会避免跟随市场追涨杀跌。无论在牛市、熊市还是震荡市中，追涨杀跌都是不可取的。牛市的收益会暂时掩盖追涨杀跌的成本，但在震荡市当中，一旦选错了股票，或者盲目地跟风、杀跌，那将付出很大的代价。所以，大家在08年要注意心态上的调整。
投资的第一步是对经济背景、宏观政策等支持要素进行客观分析；第二步是冷静估值，避免"羊群效应"。第二点尤为重要，冷静防范追涨、增持低估个股，更确切地是在影响因素变化的不同阶段进行冷静地反思和检讨。
今年是鼠年，是一个充满动荡的阶段牛市、结构牛市，不妨做一个机敏、警觉、深挖洞，广积粮的发财鼠。
【市场热点】
2007年以及2008年一季度整个医药工业维持了2006年走出低谷以来的良好运行趋势，营业收入和利润总额增长速度双双创出几年来的新高。2007年1-11月，医药工业实现营业收入5207亿元，同比增长率达到了22.95%，实现利润总额961亿元，同比增长更是高达51%；2008年以来整个医药工业维持高景气状态，营业收入同比增长率为30.44%，利润总额同比增长了51.15%。
医药工业利润总额的增长速度大于营业收入的增长速度，其主要原因是医药工业的毛利率持续提升，2006年以来整个医药工业的毛利持续提高，2007年1-11月的综合毛利率水平31.09%，2008年1-2月的综合毛利率为31.67%；毛利率提高的同时，整个医药工业的费用率水平保持稳定，2007年1-11月的总费用率水平为21.1%，2008年1-2月的总费用率为21.33%。
化学制剂制造业和化学原料药制造业依然是整个医药制造的核心构成部分，化学制剂行业2007年1-11月的总营业收入占整个医药工业营业收入的比重达到28%，利润总额的比重达到32%；化学原料药2007年1-11月营业收入和利润总额占整个医药工业的比重分别是26%和19%。
化学制剂工业作为整个医药工业中最重要的组成部分，2007年和2008年一季度行业保持了高度的景气状况。化学制剂制药业2007年1-11月共实现营业收入1515亿元，同比增长21.88%，实现利润总额157亿元，同比增长49.49%；2008年1-2月共实现营业收入300亿元，同比增长29.44%，实现利润总额34.4亿元，同比增长58.4%。
化学制剂工业的毛利率水平保持稳中有升的趋势，2007年1-11月份化学制剂工业的综合毛利率水平为39.09%，2008年1-2月份的综合毛利率水平为39.7%；化学制剂工业的总费用率发生了明显的下降，2007年1-11月的总费用率水平为28.69%，而2008年1-2月的总费用率水平为27.66%，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率都不同程度的下降。
化学原料药工业2007年1-11月共实现营业收入1345亿元，同比增长17.16%，实现利润总额95.8亿元，同比增长46.15%；2008年1-2月实现营业收入249亿元，同比增长23.68%，实现利润总额16.7亿元，同比增长49.61%。
化学原料药工业最明显的变化是毛利率水平明显的上升了，2006年1-12月、2007年1-11月和2008年1-2月份的综合毛利率水平分别为17.96%、20.1%和20.96%，这其中最主要的原因应该是原料药产品大幅度涨价所导致的。
医药工业自从2006年底走出行业底部以来一直保持了上升的趋势，这一方面是受到国家医疗保障体制改革的因素影响，扩大了下游的需求量；另一方面，由于国家加强环保、施行了新GMP认证等一系列政策使得规模较小的医药工业企业逐渐被淘汰，提高了行业中大型企业的市场份额。
【异动股点评】
收购带来的遐想 带动业绩转折
丹化科技（600844）强势上行，创出历史新高。文渊阁投资顾问认为：羰基合成技术和变压吸附分离CO技术是公司的核心竞争优势所在。公司的煤制醋酐和乙二醇项目具有十分突出的成本优势，未来仍有改善空间。07年4月公司完成重组，实现了由农业向煤化工业的转型。目前公司醋酐总产能达到7万吨/年的规模。醋酐行业未来将走向供需平衡，公司已具备技术优势和规模优势，成为了国内最有竞争力的醋酐行业翘楚。国内乙二醇缺口巨大、对外依存度高。公司将增发进行20万吨/年洁净褐煤制乙二醇项目。该项目采用全球首创的技术路线，与目前国内外主要采用的石油生产路线相比，资源优势、成本优势和经济效益十分明显。未来公司将成为拥有核心竞争力的新型现代煤化工龙头企业。
【股票池】
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【文渊阁投资】05月09日（周五）
★最新收益率 16.83％ （ 起始资金10万 起始日2008年1月7日）
资金管理状况◆现金比例:22.63％ ◆股票比例：77.37％ ◆总盈利：16.83％◆总资金：116832.08元
组合提示：
由于基本面因素并不乐观（调控延续、加息与收缩流动性预期增强、扩容压力加大），主流板块已经陆续进入调整。同时，政策导向及制度变革仍对市场构成较强推动力，新热点仍在不断形成，包括军工企业的订单增长及相关的机械、新材料、电子产品等产业将从中受益，央企重组和整体上市，利益趋同下的资产注入，绩差股的重组型股改，股权激励带来的预期改善等。同时，汽车、航空、机场、港口等前期涨幅较低行业有较强的补涨需求。这些新热点的形成使市场在结构性调整时仍能维持强势甚至创出新高。
投资操作上，我们采取“重个股，轻指数”的策略，继续持有未来盈利可持续增长的优质龙头企业，回避前期股价上涨已透支盈利增长预期的行业和个股。关注IPO带来优质新股的投资机会；逢低买入基本面较强且估值有吸引力的银行、房地产、通信设备、交通基础设施、汽车及零部件等个股；资产配置从有色金属继续转移到钢铁；食品饮料、零售、医药、传媒等消费品行业把握具有长期竞争优势的一线蓝筹股。另外，在全流通条件下，股权结构比较分散、市场估值严重偏低的个股所具有的并购价值，以及上市公司和母公司之间的资产整合，将可能成为市场关注的焦点。
实战箴言： 善战者，居之不挠；见胜则起，不胜则止。
欢迎交流：(Q Q交流群) 3590315
今日操作：
今日卖出 002029 3000股 21.00（卖出价） 3789.32
持仓明细：
08.05.06 600874 2000股 12.62（成本价） 1207.52 4.79%
特别说明：
1、本组合注重实战性，选股以做波段为主，进入组合的个股最长以一个月为限，旨在给投资者中短线的参考，跟踪本组合请严格执行止损。
2、本组合并不够成建议，旨在给投资者提供一种实战思路。
3、实战中以适度集中投资为宜，本组合入选个股最多不超过5只，要入选新的个股，必须淘汰一只相对较弱的个股，以保证组合个股不超过5只。
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1、本组合注重实战性，选股以做波段为主，进入组合的个股最长以一个月为限，旨在给投资者中短线的参考，跟踪本组合请严格执行止损。
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3、实战中以适度集中投资为宜，本组合入选个股最多不超过5只，要入选新的个股，必须淘汰一只相对较弱的个股，以保证组合个股不超过5只。
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